與日漸紅火的內(nèi)資券商相比,合資券商略顯尷尬。

　　2002年,當(dāng)?shù)谝患液腺Y券商華歐國(guó)際（現(xiàn)更名為“財(cái)富里昂”）面世時(shí),國(guó)內(nèi)業(yè)界一片“狼來(lái)了”的恐慌。然而時(shí)至2010年,7家合資券商表現(xiàn)出的卻是整體的低調(diào),甚至是落寞,與日漸紅火的內(nèi)資券商相比,合資券商略顯尷尬。

　　“有的公司在雙方股東的磨合上一直存在問(wèn)題,此外,所謂外資投行的技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì),實(shí)際上在國(guó)內(nèi)的投行環(huán)境下并不見(jiàn)得有效�！币晃煌缎袠I(yè)內(nèi)人士一語(yǔ)中的。

中國(guó)原油庫(kù)存創(chuàng)年內(nèi)最高紀(jì)錄上市房企受困高負(fù)債高庫(kù)存李嘉誠(chéng)欲出手鯨吞英國(guó)電網(wǎng)國(guó)美“陳黃”斗背后現(xiàn)機(jī)構(gòu)魅影組圖：伊春客機(jī)失事42人遇難[微博]對(duì)菲律賓劫持事件有兩疑問(wèn)

　　從外界看來(lái),外資券商的境遇多少帶點(diǎn)英雄無(wú)用武之處的悲情,然而中德證券首席執(zhí)行官王仲何并不以為然。當(dāng)然,開(kāi)業(yè)兩個(gè)月便拿下首單,不到一年的時(shí)候就參與完成了15個(gè)項(xiàng)目,融資總額超過(guò)1000多億人民幣,這樣的成績(jī)單還是讓王仲何說(shuō)話的時(shí)候增加了些許的底氣。

　　前有中信證券(600030,股吧)等領(lǐng)銜的內(nèi)資大券商,后有中小券商的夾擊,合資券商將在其中扮演怎樣的角色？“小字輩”中德證券又將如何應(yīng)對(duì)成長(zhǎng)的煩惱呢？

　　即便是前輩瑞銀證券和高盛高華,不過(guò)也是直到2007年才實(shí)現(xiàn)了A股IPO承銷(xiāo)“零”的突破,而中德證券卻在一年之內(nèi)主承銷(xiāo)了6家公司。

　　“就是做得更苦點(diǎn),更累點(diǎn)�！蓖踔俸螌�(duì)《英才》記者說(shuō)得簡(jiǎn)單,顯然習(xí)慣了低調(diào)。在過(guò)去一年,中德在選擇項(xiàng)目上基本不“挑肥揀瘦”,大、中、小項(xiàng)目拿來(lái)就做,不過(guò)王仲何也有自己的標(biāo)準(zhǔn)�！瓣P(guān)鍵看企業(yè)所處的行業(yè)地位,看它是不是在這個(gè)行業(yè)有比較好的發(fā)展前景,在這個(gè)基礎(chǔ)上,不管大還是小,我們能夠提供同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)一流的服務(wù)。”

　　不是沒(méi)有擔(dān)心,從一開(kāi)始,在合資券商頭上,就懸著一把股東合作的“達(dá)摩克利斯之劍”,歷史上由此導(dǎo)致的股權(quán)變動(dòng)成為掣肘公司發(fā)展的一大因素。

　　“一仆不能伺二主”之說(shuō)由此在業(yè)界流傳——當(dāng)兩個(gè)股東對(duì)一個(gè)公司具相同發(fā)言權(quán)的時(shí)候,很容易在這個(gè)公司內(nèi)部產(chǎn)生內(nèi)耗。在券商業(yè)堅(jiān)持合資模式的實(shí)際效果,不單未能讓外資帶來(lái)真正的競(jìng)爭(zhēng)力,也使本土券商的改革始終難以深入。

　　比如已經(jīng)更名的財(cái)富里昂、海際大和,多年來(lái)也數(shù)次傳出外資退出的計(jì)劃。最為激烈的是長(zhǎng)江巴黎百富勤。2007年,因?qū)ξ磥?lái)發(fā)展方向形成不同的觀點(diǎn),巴黎銀行退出了與長(zhǎng)江證券(000783,股吧)共同成立的合資公司,成立僅三年多的長(zhǎng)江巴黎百富勤證券從此退出歷史舞臺(tái)。

　　“合資券商都是在不同時(shí)期成立的,當(dāng)時(shí)股東的想法未必現(xiàn)在還這樣去想,我們現(xiàn)在在股東合作方面有后發(fā)優(yōu)勢(shì)�！蓖踔俸握J(rèn)為中德證券的雙方股東的合作不是一時(shí)興起,之前進(jìn)行了很充足的溝通,彼此之間是“求大同存小異”。

　　據(jù)王仲何透露,去年一年中德證券的很多客戶都是雙方股東的原有資源。

　　最近,國(guó)信證券李紹武案發(fā),將保薦人、創(chuàng)投企業(yè)及相關(guān)利益方突擊參股、代持上市企業(yè)股份的利益圈公之于眾,揭開(kāi)了券商PE腐敗的冰山一角。

　　“這種現(xiàn)象無(wú)論是成熟市場(chǎng),新興市場(chǎng)都是會(huì)不可避免的。只要有一定機(jī)會(huì),就可能有人去想、去做這個(gè)事。”王仲何認(rèn)為,從公司的角度,建立一個(gè)良好的內(nèi)部規(guī)范治理、控制管理層次,企業(yè)才能把此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

　　實(shí)際上,合規(guī)性是外資券商的一大特色。在成熟市場(chǎng),機(jī)構(gòu)的職業(yè)道德和操守決定著企業(yè)的命運(yùn),如果一家機(jī)構(gòu)出現(xiàn)類(lèi)似國(guó)信證券的PE腐敗,將會(huì)面臨無(wú)單可做的危局。但國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀卻是,所謂的“關(guān)系”大部分取代規(guī)則在投行市場(chǎng)切割著巨大的“蛋糕”。

　　“外資券商在合法上的原則還是很堅(jiān)持的,做我們這一行,一個(gè)要把握底線,一個(gè)要真正了解客戶,真正為客戶提供人家覺(jué)得有用的服務(wù),有價(jià)值的服務(wù),使得他們覺(jué)得物有所值,”王仲何所極力表達(dá)的是,外資券商一定要找到適合在國(guó)內(nèi)生存的路線,“因?yàn)椴粫?huì)搞其他的東西,可能會(huì)做得更苦,但在合規(guī)方面你會(huì)覺(jué)得很輕松�！�

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