受股市低迷及資金面緊張狀態(tài)緩解影響,本周債券市場收益率以下行動主,央行在公開市場操作持續(xù)保持凈投放操作,且央票發(fā)行利率趨穩(wěn)。

　　數(shù)據(jù)顯示,上證國債指數(shù)本周創(chuàng)新高后小幅回落,報收于125．62點(diǎn),較上周微漲0．09點(diǎn),成交量較上周放大100％以上,全周共成交了25．74億元。上證企債指數(shù)則強(qiáng)勢上漲,報收于141．73點(diǎn),較上周上升了0．58點(diǎn),交投較為活潑全周共成交29．88億元。

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　　今年以來,資金面一直是決定債市走向的重要因素。進(jìn)入7月份,近期持續(xù)的資金緊張局面開端呈現(xiàn)緩解的跡象。

　　從本周情況看,由于資金面緊張格式略有緩解,央行投放資金力度有所削弱。因本周公開市場到期資金范圍為1440億元,本周央行在公開市場凈投放670億元,較上周2010億元的凈投放范圍環(huán)比降落逾六成。截至本周,央行已經(jīng)持續(xù)六周在公開市場進(jìn)行凈投放操作,累計凈投放資金7830億元,有效緩解了市場資金壓力。

　　本周公開市場上,央票的發(fā)行利率持續(xù)與前期持平。6月29日,央行在公開市場發(fā)行1年期央行票據(jù),與前兩周每周50億元發(fā)行量相比,本周發(fā)行范圍陡增十倍,550億元的發(fā)行量創(chuàng)8周新高,但發(fā)行利率穩(wěn)固在2．0929％。7月1日,央行在公開市場又發(fā)行220億元3年期央行票據(jù),中標(biāo)利率2．68％,持續(xù)與前周持平。

　　值得關(guān)注的是,本周央行暫停了3個月期央票發(fā)行。市場人士指出,由于本周農(nóng)行ＩＰＯ進(jìn)入招股階段,目前1年期和3年期央票足夠承擔(dān)回籠資金的任務(wù),暫停3月期央票發(fā)行,從而避免了3個月期央票發(fā)行收益率上行調(diào)劑的壓力,也有助于向市場投放更多流動性,平抑貨幣市場利率。

　　分析人士預(yù)計,考慮到匯改重啟后央行將暫時保持央票利率的安穩(wěn),因此央票發(fā)行量預(yù)計將保持在低位,預(yù)計7月份公開市場或?qū)⒈３謨敉斗鸥袷?至少7月份前半月公開市場仍有望持續(xù)實現(xiàn)凈投放。

　　此外,在央行公開市場持續(xù)凈投放操作下,由于國民幣升值預(yù)期抬頭將帶來外部資本流入,再加上農(nóng)行ＩＰＯ　的上市,將使得7月份流動性壓力有所減小,進(jìn)一步緩解資金面壓縮局面,給債市帶來利好。

　　展望下半年債市情況,國海證券研究報告認(rèn)為,由于下半年我國經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩,通脹程度有望保持在溫和狀態(tài),加息預(yù)期也有所緩解,宏觀經(jīng)濟(jì)形勢有利于債市。預(yù)計下半年債券供求基礎(chǔ)平衡,流動性中性偏緊。目前債券市場仍處于震動筑頂階段,預(yù)計利率產(chǎn)品收益率曲線在三季度小幅下移,四季度再次上移。

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